滴滴的内忧外患:遭美国著名律所起诉,国内或将迎来史上最高罚单

这两天互联网最热闹的事儿莫过于刚刚上市的 $滴滴(DIDI)$ 迎来了网信办的紧急下架,具体的情况相信大家已经了解了,这里不在赘述,说说我个人对于滴滴目前处境的看法,分别从【内忧】【外患】【业务自身】来分析。

1、内忧:屡教不改却抢跑上市

我简单统计了一下今年国家有关部门对滴滴被约谈及罚款的报道:

  • 3月5日,滴滴遭交通运输部约谈:
  • 4月29日金融监管部门约谈:
  • 4月30日滴滴因反垄断法案被罚款50万元:
  • 5月14日,8部门联合约谈滴滴等出行平台:
  • 6月17日路透社报道滴滴正在接受反垄断调查:

再说说本次滴滴的美股IPO,简单说就是火速且低调,然后迅速遭到监管层面通报批评并下架,6月30日滴滴抢跑上市,7月1日党庆,7月2日网信办通报滴滴禁止新用户注册,7月4日网信办通报滴滴全平台下架。

美东时间6月10日滴滴正式提交招股书,最后在美东时间6月30日登陆纽交所。前后不到三周时间,这可能是二十年来中国互联网企业在登陆美国资本市场时所用的最快速度,正常周期来说至少需要30天。对于像滴滴这样一家集齐了顶级投资机构,融资22轮的平台企业,上市公司内部居然没有庆祝活动、没有开媒体发布会、没有进行敲钟仪式,券商也没有宣传打新,招股认购时间也从正常的8~9天缩短到短短3天就提前结束了,融资额度也有下调,这一切只反应了一件事,滴滴想要低调且快速的上市,而事出反常必有妖。

关于网上传言滴滴出卖数据给美国的说法,我认为更多的是自媒体为了流量的夸大其词,因为给滴滴1万个胆子,他也不敢。就连美国巨头苹果也得把中国用户的数据储存在国内的云上贵州,作为一家市场在中国的中国公司,在当今的中美关系环境之下,只是为了利益不可能在6月10日人大会常务委员会通过的《数据安全法》之后没几天就顶风作案,除非管理层都疯了。关于美国针对中国公司的法案要求对美股上市的中国公司的数据进行审查,这个部分主要说的是财务数据,要审核财务底稿,防止出现类似瑞幸咖啡的财务造假事件,美国政府曾和苹果索要用户数据,苹果都可以拒绝,况且滴滴还是一个外国公司。

那么滴滴为何迫切想上市,而监管层为何迅速出手,首先滴滴肯定在存在违规收集用户信息的情况,曾多次被官方约谈但屡教不改,之前就因为大数据杀熟被推向风口浪尖,6年前就监测过各部委的出行数据,如下,各位细品:

其次在大的国际环境及中美关系之下,美国对我们的封锁和打压已成主旋律,无论是科技还是金融,但由于强大的美元霸权及美国成熟的金融体系,纳斯达克也成了美国强大的蓄水池,所以为了在金融领域对抗美国,减少中国企业对美国金融市场的依赖,逐步打造中国版的纳斯达克也是政策所趋,叠加房住不炒的政策环境下,证券市场天然的会成为除房地产之外更好的蓄水池,但是打造中国版纳斯达克的重中之重,就是得有优质的新经济平台型、科技型公司在我们的市场上市,让广大的投资者有更好的选择,而不是去买白酒和酱油,玩过A股的朋友应该懂这个道理,这也是为何近2年很多科技公司、互联网公司都在港股二次上市,甚至只在香港上市,不去美股的核心原因。

但滴滴却低调且火速的去美股了,从这点上以滴滴为代表的资本意愿和国家意志发生了严重的矛盾,低调是因为滴滴也明知这点却故意为之,火速是由于资本需要快速变现,而相比A股和港股,美股天然有更宽松的上市和退出机制。所以我认为滴滴这次定会迎来更大的政策不确定性,远远大于阿里 和电子烟 $雾芯科技(RLX)$ ,甚至会迎来更为严重的处罚。

2、外患:美国知名律师发起集体诉讼

美国股东权益律师事务所Labaton Sucharow LLP以及罗森律师事务所(Rosen Law Firm)日前宣布,其正在代表滴滴全球股份有限公司的股东调查潜在的证券索赔。滴滴可能向投资公众发布了严重误导性的商业讯息,罗森律师事务所正准备提起集体诉讼,以挽回投资者的损失。

购买过滴滴股票的朋友,也可以在罗森律师事务所的网站提交资料,参与集体诉讼,至于结果如何未可知,但很明显这是一股不可小觑的对股价有负面影响的力量。

参与链接:网页链接

我认为滴滴事件可能会再次加剧美国投资者对中概股的反感情绪,之前的瑞幸咖啡财务作假,现在的滴滴未完全披露监管信息火速上市,除了发现中概股受政策影响极大之外,中国企业的信用也会大打折扣,短期看滴滴事件可能会利空中概股。

3、自身业务:滴滴到底值多少钱?

最后我们回到滴滴的估值及价值,先来看上市提交的招股书:

滴滴在 2018 年到 2020 年三年间出现了持续净亏损,亏损额度分别为人民币 149.79 亿元,97.33 亿元,106.08 亿元,而滴滴在 2020 年第一季度的净亏损为 39.72 亿元。不过在亏损的常态下,2021 年第一季度,滴滴却实现了高达 54.83 亿元的净利润,扭亏为盈?这又是为何?是大家所以为的滴滴开始赚钱了吗?

仔细剖析会发现在这 54.83 亿净利润实现的背后,有一笔人民币 123.61 亿元(约合 18.87 亿美元)的投资收入,很明显,这笔收入是滴滴用心良苦地操作出来的,其中最重要的一步操作,是剥离其旗下的社区团购业务——橙心优选。

今年3月,橙心优选获得了来自软银及其他投资者9亿美元A1轮融资,伴随着这轮融资橙心优选估值为18亿美元,滴滴持股比例减少为 32.8%。在这样的持股比例下,橙心优选得以在 2021年3月30日后的滴滴报表中分拆——正是这一分拆操作,让滴滴一下子在财报中确认了91亿元(约合 14 亿美元)的未实现收益,而滴滴的大股东也是软银,你看为了滴滴能以漂亮的数据上市,这很明显玩了一个左手倒右手。

另外滴滴还计入了一笔高达 33 亿元人民币的投资处置收益,这这个部分则来自于滴滴的共享单车/共享电单车业务、同城货运业务等。如果扣掉这123.61亿元的投资收益后,那么滴滴在2021年的Q1的净亏损为:68.78亿,肯定会继续延续年亏百亿的常态。

滴滴的估值离不开一个参考标的Uber.

$优步(UBER)$ 目前市值为967.9亿美金,所以很多人认为用户数更多的滴滴应该市值过千亿美金,但真的是这样吗?

Uber目前在全球80个国家开展业务,除美国市场外的业务收入占70%,并且除了出行业务外,外卖业务和货运业务也贡献了近半的收入,可以说找到了第二增长曲线,而滴滴虽然在其他国家也有拓展,但目前主要的业务收入来自于中国市场的出行业务,业务单一,其他增长方向目前处于探索阶段。

那么国内的出行市场,滴滴是否有持续的增长?答案是很难,2016年合并Uber之时,滴滴的市场份额一度超过90%,但2020月10月媒体公布的数据显示,滴滴的市场份额降低到了84%,呈下降趋势,按照交通部最新数据,网约车平台注册数达210余家。滴滴之后有曹操出行、T3出行、首汽约车,他们有资本有背景,已经在聚光灯之下,而阿里旗下的高德,美团,腾讯地图以聚合模式进军打车市场,加上目前的反垄断大趋势,滴滴很难在国内的个人出行市场继续做增量,打车这个需求,用户没有太多的忠诚度,哪家便宜用哪家,哪家有车用哪家,用户没必要非得用滴滴。比如以我个人体验,虽然全国性的打车软件就滴滴一家,但在部分城市,滴滴未必好用,如在上海美团打车更好用,而在重庆T3出行更好用。

关于Uber和滴滴的相互持股

根据招股书,在上市前Uber对滴滴的持股比例为12.8%,而这对应滴滴目前744.6亿美金的市值,价值近百亿美金,目前滴滴已经全部清空对Uber的持股,获得已实现投资收益4亿美元。

鉴于以上的种种原因,我个人认为滴滴目前估值严重过高,加上严重的不确定的政策风险问题,短期不建议加仓及抄底,风险非常非常大。当然喜欢玩心跳的话,你随意.

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